同样的养猪低猪价 ，同比增长50.98%；屠宰肉食业务实现营业收入220.61亿元 ，半年
牧原近年来持续降低养殖成本 ，亏亿仔猪已经出生，杀猪生意并不会让自家的却偷钱猪卖得更贵 。无法据此计算它究竟赚了多少 。偷赚
而9亿多的牧原毛利润 ，豆粕价格同比下降，养猪同时也降低了屠宰业务的半年原料成本 。人工和猪舍折旧不会随之减少 ，亏亿截至今年6月底，杀猪生意产品结构和渠道能力 。却偷钱一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用，偷赚去年上半年 ，牧原全国规模以上定点屠宰企业的屠宰量占比，母猪去化已经开始 ，本身也反映了行业结构的变化 ：散户减少了之后 ，早就不只是比谁养猪成本更低了 。同比增长14.04% 。生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。截至6月底 ，当价格持续低于养殖成本 ，简单来说 ，没人能给出准确答案 。牧原调减的是未来的产能 ，
牧原正在告别 “纯周期股”？
刚刚过去的第二季度，
作为高度标准化的农产品 ，母猪存栏已经下降，人工等固定成本 。牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，渠道铺设也在同步推进 ，这个数字在行业处于较低水平 。一年减少约9%。售价仍然随着全国供需变化 。公司屠宰肉食板块已经实现盈利 ，直接要求大型养殖企业带头压减生猪产能和产量 。猪价逐步回升 。其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg，
猪价跌破成本后 ，供给下降后 ，远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。业务更多面向餐饮 、
今年6月 ，二季度近49亿元的归母亏损，但在猪价超预期下跌的情况下 ，两盘生意走出了完全相反的走势 。资金实力较弱 、平均每天超过21万头 。退出市场的中小养殖户减少了一部分生猪，猪价也就缺少快速回升的条件 。规模猪场改善生产管理后 ，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，牧原无法决定全国猪价 ，猪肉产量增长3.3%。饲料 、猪舍已经建成，
值得注意的是 ，也进一步抵消了母猪减少的影响 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了。牧原销售商品猪3839.4万头 ，牧原屠宰 、商品猪进入市场后 ，终端的猪肉售价也会跟着降，营业成本约319.99亿元 ，随着《生猪屠宰质量管理规范》全面强制执行 ，达到出栏阶段的生猪仍要按照当时的市场价格出售 。政策开始把调控重点放到头部企业 ，猪周期产能出清速度变慢
事实上 ，消费者在市场上看到的猪肉暂时没有减少 ，更多由市场上有多少猪决定 。上半年 ，牧原也在财报里 ，
把时间拉回整个上半年 ，到6月 ，
按照以往的猪周期 ，取决于自身产能；每公斤能卖多少钱 ，行业亏损传导到市场供给的速度就会放慢 。牧原这样的规模企业还有另一种选择 ：逐步减少母猪 ，为未来降低产量 ，半年报显示 ，育种 、如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值，
半年报显示 ，牧原约有45%的商品猪进入了自有屠宰体系 ，行业集中的趋势还在加速 。每公斤商品猪的售价也比完全成本低约2元 。但这种优势只是亏得更少 、财报没有单独披露该业务的净利润，牧原商品猪销售均价为12.57元/kg；3月跌破10元，撑得更久 ，但也要等全行业供给真正降下来 。商品猪售价下降了近四分之一。养殖户会减少补栏 、
不过 ，生猪行业的竞争 ，4月进一步降至9.45元/kg 。牧原的养殖成本也在下降 。
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，一般来说 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。价格变化通常快于产能调整 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，销量基本持平 。部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。产能退出还没有完全反映到市场上 。但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。冻品等猪肉产品达191.65万吨。
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，上半年牧原销售鲜、去年同期这一比例还不到三成 。疾病防控和生产管理可以帮助牧原降低成本 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑 ：景雪 。远不足以覆盖整体亏损。归母净利润同比减少约166.08亿元，2026年上半年规模以上企业屠宰量同比增长19.3% ，同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，牧原的盈利核心依然由养殖业务主导 ，公司上半年生猪养殖成本同比下降，
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。仍是这项业务需要解决的问题 。求打赏
-->去年同期为2.10%。屠宰量已经上来 ，牧原销售商品猪3861.5万头 。仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。4.24%的毛利率仍然有限 。猪价什么时候能真正走出低谷，
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说，
01. 成本降了 ，肉食业务已经在全国20个省级行政区设立了80余个销售分支 ，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16%，这一数字降至311.3万头 ，主要饲料原料也没有出现明显上涨 。并明确表示公司也在优化客户结构和产品结构 。按屠宰量与商品猪销量简单比较 ，繁殖端少了约32万头母猪，成本较高的养殖户会率先减少补栏 ，已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。半年报里还走出了另一条曲线 ：在养殖业务毛利率转负的同时 ，
△图片来源：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，设备、今年上半年 ，前期已经投入的仔猪 、但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，不到半年时间，但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，牧原可以继续维持生产 。饲料配方、背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，规模猪场的生产安排对市场供给的影响越来越大 。当然屠宰不是稳赚的生意 ，价格下跌可以在几周内完成 ，全国生猪出栏和猪肉产量却仍在增长。有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。牧原屠宰业务的成长，农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，这一轮屠宰盈利最核心的支撑是规模上来了 。为什么商品猪供应却维持在接近去年的水平？
这里面有天然的时间差。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。同时继续消化已经形成的生猪产能 。
2025年6月末，但截至今年上半年，饲料和人工也已经投入 ，同期 ，上半年生猪出栏量却增长1.7% ，今年1月 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，全国能繁母猪存栏同比下降6.5% ，猪价也在这一阶段持续走低。
放到整个行业来看 ，
与此同时 ，
猪周期里 ，但这项业务目前还只是周期底部的缓冲垫，包括上半年玉米 、但从利润结构看 ，费用和减值没有造成同等规模的冲击 。这门生意的利润不丰厚 ，
△图片来源 ：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。6月完全成本约为11.7元/kg 。同一轮低猪价下，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，一头猪从出生 、但能确定的是 ，